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南极电商业绩稳健增长推动产业链升级

公司新闻发布时间:2021-08-17

  南极电商:业绩稳健增长,推动产业链升级

  核心提要:南极电商以电商渠道春意无限DUCK春装新品隆重上市为主,品牌授权核心业务收入范围和盈在Etam中国区CEOJean-MarieFersing付辛先生发言致辞后利增长稳健,在C2M产业链升级中起到关键作用。

  事件:2019年公司本部授权品牌产品销售范围达305.59亿元,同比增长48.9%;实现营业收入39.07亿元,同比+16.5%;归属于母公司的净利润为12.06亿元,同比+36%。公司本部营业收入13.97亿元,同比+34.7%,归母净利润25.08亿元,同比+8.3%。 新快消产业链服务商,龙头优势凸显。

  2019年,公司本部授权品牌产品GMV达305.59亿元,同比增长48.9%;线上店铺数量达5,800家,授权供应商/经销商达1,113/4,513家。主品牌南极人是以电商渠道为主的、领先的消费品品牌,2019年GMV为271.38亿元,同比增长52.86%。南极电商积累了丰富的店铺资源,销售真个范围效益延续释放:(1)购买转化率较高:2019年在阿里渠道销售3.35亿件,支付人次超过2.88亿人次;亵服类目在阿里的月均转换率为20.28%;(2)大店商品扩大和营销优势明显:2019年南极人官方旗舰店SKU达6,500个,同比增长35.42%;GMV同比增长107.02%;直接推行费占GMV比例约为0.87%,去年同期直接推行费占比约为1.04%,同比下降16.35%;(3)优势品类市占率延续提升: 女士亵服/男士亵服/家居服 阿里GMV为64.95亿元,同比+39.47%,市占率为8.42%,同比提高1.73%; 床上用品 GMV为35.03亿元,同比+59.59%;市占率8.03%,同比提高2.16%;两项类目销售均位列行业第1;(4)销售范围高速增长:2019年在阿里/京东/拼多多/唯品会渠道的GMV分别为203.17/46.82/39.65/14.45亿元,同比增长39.13%/31.50%/124.89%/200.35%,在各渠道均领先平台大盘增长。在供应链端,南极电商通过数据中台赋能工厂精准生产、优化库存,从而实现更高的周转;2019年公司调研320家工厂,与13家第3方质检机构建立战略合作,延续优化品控视屏。南极电商打造产业链服务商,帮助供应链合作火伴进行产业升级,是C2M的主要受益标的。

  品牌授权收入稳健增长,经营效力优化。

  2019年公司实现营业收入39.07亿元,同比增长16.5%。公司全力打造中国服装络招商加盟平台!本部收入13.97亿元,同比增长34.7%,本部货币化率为4.6%;品牌授权服务收入为13.06亿元,同比增长39.9%,货币化率为4.3%,下滑趋势放缓。移动互联营销业务收入为25.08亿元,同比增长8.3%。2019年现代服务业毛利率达92.69%,同比下滑0.69%;移动互联业务毛利率为8.33%,同比下滑0.04%。从费用端来看,销售/管理/研发费用同比增长6.54%/41.62%/14.56%;销售费率为3.0%,同比优化0.3%;管理费率为2.1%,同比提高0.4%,主要是业务扩大、人员增加相应的薪酬、办公楼租赁及物业水电费增加;研发费率1.1%,同比持平。范围效应推动经营效力稳步提升。

  本部盈利延续提升,现金流大幅改良。

  2019年公司实现归母净利润12.06亿元,同比增长36.0%;实现归属于上市公司股东的扣除非常常性损益的净利润11.48亿元,同比增长36.5%。公司本部净利润10.95亿元,同比增长44.4%;2016⑵019年公司本部净利率分别为57.8%/68.0%/73.2%/78.4%,盈利能力延续稳健提升,产业链服务商的优越性得到延续确认。时间互联2019年实现净利润1.11亿元,低于当年1.32亿元的事迹许诺,2016⑵019年累计利润4.2亿元,并购重组的事迹许诺已实现,无需对时间互联的商誉补提减值准备。2019年公司缩减保理业务范围,加强对应收账款的管理,保理业务应收账款同比减少85.45%。公司经营现金流净额达12.55亿元,同比增长127.59%,其中本部经营现金流为10.78亿元,同比增长86.18%,时间互联为1.77亿元,实现由负转正。

  投资建议:品牌授权龙头,事迹稳健增长,推动产业链升级。

  南极电商以电商渠道为主,品牌授权核心业务收入范围和盈利增长稳健,在C2M产业链升级中起到关键作用,2019年公司在流量优化、渠道拓展、数据赋能、品控等方面继续夯实竞争优势,亵服、床上用品等优势品类市占率进1步提升。2020年公司将逐渐推出新品,顺应电商直播,积极发展店播、拓展红经纪业务等。预计2020⑵022年,南极电商实现营业收入46.86/57.25/69.12亿元,对应增速为19.95%/22.16%/20.74%;实现归母净利润12.65/14.83/17.25亿元,同比增长4.89%/17.22%/16.31%。

  风险提示:(1)布局品牌/品类矩阵遇阻,品牌影响力降落,服务费率和收入下滑;(2)保理业务风控能力不足,出现大量坏账,现金流恶化;(3)渠道拓展不顺畅,过于依赖阿里平台,授权产品GMV增速大幅放缓。

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